沃伦巴菲特的百思买

像沃伦巴菲特一样投资既不是艺术也不是科学。相反，它是对人性的研究，并且愿意遵循世俗的道路。正如奥马哈神谕所证明的那样，无聊并不等于无利可图。他的投资通常反映最基本的产品和服务，从剃须刀片和洗衣粉等消费品到软饮料和汽车保险。

巴菲特战略的一个基本原则是投资于他认为将提供长期价值投资的公司，而不是投资于短期内可能有利可图但在可预见的未来可能会过时的时尚或技术。他的投资以他的名言为指导：“以合理的价格购买一家出色的公司比以合理的价格购买一家公平的公司要好得多。

选择具有长期价值的投资
1987 年，巴菲特有句名言：“我会告诉你为什么我喜欢卷烟行业。制作成本一分钱。卖一美元。它让人上瘾。而且品牌忠诚度非常高。” 虽然他后来表示烟草业有很多问题让他改变了他的看法，但这句话总结了巴菲特对完美投资的描述。

巴菲特的控股公司伯克希尔哈撒韦 ( BRK.A ) 的投资组合包括GEICO Auto Insurance 和 Benjamin Moore & Co. 等全资子公司，以及大量上市公司的股份。例如，伯克希尔哈撒韦是可口可乐 ( KO ) 和卡夫亨氏 ( KHC )的最大股东，这两个品牌在美国的超市中无处不在。该公司的 SEC表格 13F显示了其最近的持股。

虽然这些投资是有利可图的，但巴菲特最巧妙的选择是他购买了 See's Candy 和 Gillette。两者看起来都如此普通，以至于他们掩盖了大多数公司梦寐以求的市场份额和创造利润的能力。

喜诗糖果：完美的商业模式
1972 年，巴菲特以 2500 万美元从 See 家族手中购买了 See's Candies。See's 成立于 1921 年，其商店的设计看起来像是位于传统美国村庄的大街上，遍布美国西部以及许多机场。

他们的选择既不时髦也不华而不实；该公司提供的票价类型虽然不时尚，但也永不过时。在随后的几十年里，巴菲特又向该业务投资了 3200 万美元。自收购以来，看似简单的糖果和零售制造商已向其所有者返还了 13.5 亿美元。

是什么吸引了巴菲特进行这项投资？首先，这是一项利润丰厚的业务，具有非常有吸引力的基本面。其税前收益占其投资资本的 60%。作为现金业务，应收账款不是问题。

现金流方面，产品周转快，配送周期短，库存降到最低。运营策略，例如在情人节前提高价格，提供了直接影响利润的额外收入。

因此，这家企业是一个完美的商业模式。除了多年来为其增长提供资金外，See's 已证明自己是一个宝贵的摇钱树，其利润为伯克希尔哈撒韦公司提供了另一个内部收入来源，可用于进行其他收购。

吉列：另一个伟大的成功故事
吉列提供了巴菲特投资策略的另一个例子。1989 年，吉列公司的核心产品在市场上根深蒂固，以至于美国似乎每个家庭都在使用它们。吉列的剃须刀，更重要的是适合它们的剃须刀片，曾经为公司提供了大部分利润，并作为美国顶级品牌之一占据了巨大的市场份额

该公司的 Paper Mate 钢笔、铅笔、橡皮擦和 Liquid Paper 同样缺乏魅力，在可以想象的每个场所都有销售，从文具店到超市再到报摊。White Rain 洗发水、Right Guard 和 Dry Idea 止汗剂以及 Gillette Foamy 剃须膏都是强大的知名品牌。

在 1980 年代，剃须刀行业受到了震动，因为一次性剃须刀最初从吉列那里夺走了很大一部分销售额。1988 年，Coniston Partners 试图敌意收购吉列公司。吉列赢得了这场战斗，1989 年，该公司通过推出 Sensor Razor 重新定义了行业，该产品满足了男士对高品质高科技产品的渴望，并重振了公司的销售和利润。

同年，巴菲特介入，以 6 亿美元购买优先股，使伯克希尔哈撒韦公司成为这家消费品公司 11% 的所有者、董事会席位和 5250 万美元的健康年度股息。整个 1990 年代，吉列的股价为伯克希尔哈撒韦公司带来了可观的账面利润。在不到 24 个月的时间里，6 亿美元的投资价值 8.5 亿美元。

耐心付出
巴菲特的作案手法是耐心等待，所以他没有清算所持股份并立即获利。相反，他继续表现出对吉列管理层的信心，即使该公司在研发上投入了数百万美元并收购了另一个经典的美国品牌金霸王。

2005年，宝洁（PG）收购吉列，使伯克希尔哈撒韦公司的股份估值超过50亿美元，使伯克希尔哈撒韦公司成为全球领先消费品制造商的最大股东。

由于宝洁符合巴菲特作为一家拥有许多美国最受欢迎品牌的公司的参数，他向华尔街保证，他不仅会持有股份，还会增加他在公司的职位。

虽然从表面上看，See's 和 Gillette 是截然不同的公司，但巴菲特认识到，两者都拥有一家公司可以实现的最有价值的公式：盈利且经久不衰的名牌产品。

盒装糖果几代以来一直是美国社会的主食，See's 是一款深受喜爱的产品，即使在大萧条时期，该公司也实现了增长。吉列的剃须产品满足了永远不会消失的需求，其产品已在美国和世界各地的家庭中找到。

在财务上，这两项业务都反映了已被证明是成功的战略。与香水一样，生产盒装糖果的成本通常低于产品的包装和营销成本。

这转化为非凡的利润。吉列开创并仍然占据主导地位的剃须刀片业务是这种商业模式的原始例子，即赠送较大的、不常购买的产品（剃须刀），将较小的、重复购买的产品（一次性刀片）出售给客户，其余的他们的生活。这被称为Razor-Razorblade 模型。

底线
在第一步复制巴菲特的投资策略是寻找美妙的公司，巴菲特所说的那样，具有长期的价值和价格公道的股票。下一步是远离场外投资。

在巴菲特购买之前，See's 就已经盈利了，正如吉列在华尔街已经被认为是一项理想的投资一样。巴菲特愿意放下现金并长期持有这些股票，这使他与那些只观望和等待的人区分开来。

巴菲特将他的策略描述为“Rip Van Winkle 方法”，以美国作家华盛顿欧文着名的短篇小说的主角入睡并在 20 年后醒来。完美的时机即使不是不可能实现也是很困难的，但巴菲特解释说：“我们只是试图在别人贪婪时恐惧，只有在别人恐惧时才贪婪。”